IPO遭竞争敌手狙击体育游戏app平台，这么的剧情数不胜数，但遭前高管公开炮轰的，你见过吗？

8月20日，斑马收集时刻股份有限公司(以下称“斑马智行”)港股IPO招股书清楚，不久后，公司前CFO(首席财务官)夏莲在一又友圈利害点评，直指公司业务与时刻隐忧。

比如“不看好公司业务发展。昔日3年也许斑马功绩增长不达预期，但对比改日体育游戏app平台3年，很可能是斑马最佳的3年。莫得门槛的座舱时刻，车厂王人不错我方干”、“我不肯意为上市圈钱再憋闷求全”。

公开信息骄慢，夏莲于2025年4月下野，任职的CFO是公司中枢不休岗亭。关于前CFO的炮轰，斑马智行方面尚未作念出恢复。不外，前CFO的言论仍是引起阛阓对公司见识情况的平凡缓和。

招股书骄慢，2022年至2024年，斑马智行的营业收入先增后降，长久莫得阻抑9亿元；年度吃亏3年累计26亿元。2025年一季度，公司盈利情况进一步“恶化”，吃亏15.82亿元，吃亏额增多了6倍多。

值得珍爱的是，斑马智行并非无名之辈，其背靠阿里、上汽两大推动，照旧宇宙最大的以软件为中枢的智能座舱治理决策供应商。在两大巨头加抓下，斑马智行却堕入营收增长停滞和盈利吃亏困局。这背后，斑马智行阅历了什么？

背靠上汽双刃剑：

6成收入来自“上汽系”，大客户拓展承压

2024年，中国新动力汽车产销量全球第一，畅达10年位居世界首位。2014年以来，中国汽车产业一大特征等于新动力化，与此同期，各大车企也将智能化转型视为中枢竞争力。

在汽车智能化转型的布景下，智能座舱时刻行为智能化的中枢载体，被视为汽车的“灵魂”。若你是一家车企的决策者，面对一家由平直竞争敌手担任大推动的智能座舱供应商，是否会聘请采购其产物？

行为智能座舱畛域的头部企业，斑马智行正遭受干系接洽。

斑马智行是阿里巴巴与上汽集团于2015年出资设立的公司。招股书骄慢，上汽集团是斑马智行控股推动之一。已矣8月20日，阿里巴巴波折抓股约44.72%，上汽集团波折抓股约34.34%。

与此同期，上汽集团是斑马智行第一大客户。2022至2024年，斑马智行来自上汽集团的收入占公司总收入的比例鉴别为54.7%、47.4%、38.8%。

背靠上汽是一把双刃剑，斑马智行订单得以撑抓的同期，有不雅点以为，部分车企出于对数据安全风险与生意深重泄露问题的担忧，在与斑马智行互助的问题上抓严慎气魄，从而影响其第三方客户拓展。

关于外界不雅点，斑马智行未作出恢复。把柄招股书，从客户结构看，诚然斑马智行对第一大客户上汽集团的营收依赖不时镌汰，但其第三方客户拓展靠近的挑战依然不小。

招股书骄慢，2022年至2024年，斑马智行客户集合度较高，来自前五大客户的营收占比鉴别为93.0%、89.9%、88.5%。本体上，各个叙述期，公司收入集合于固定的前三大客户。

比如2024年，斑马智行前三大客户上汽集团、客户A、客户B孝敬的营收鉴别为38.8%、22.2%、21.8%。

那么，斑马智行的大客户除了上汽集团还有谁？公司未泄露客户A、客户B称号，但从注册成立地间、总部位置、中德合股几大特征看，国内汽车厂商中，仅一汽大众、上汽大众自尊客户A、客户B特征。

比如，客户B为汽车制造公司，1985年注册成立，总部设于上海，为中德合股企业。自尊上述特征的，国内仅上汽大众一家。

进一步看，两大客户与上汽集团有着细致关联。其中，上汽大众是上汽集团和德国大众汽车合股组建的公司，属于“上汽系”企业。企查查骄慢，上汽集团是上汽大众抓股50%的第一大推动，上汽集团董事长王晓秋为上汽大众董事长。

2024年，斑马智行来自上汽集团和上汽大众两家“上汽系”企业的营收占比揣度60.6%，这标明“上汽系”仍是撑抓公司收入的中枢力量。

一汽大众为中国一汽与德国大众的合股公司，与上汽集团无平直股权关联，但二者均为德国大众在国内的中枢互助伙伴。

值得珍爱的是，除了“上汽系”企业及一汽大众，斑马智行长久莫得找到营收占比5%以上的其他大客户。2024年，斑马智行第四大客户营收孝敬仅3.6%。此前两年，公司第四大客户营收孝敬王人在2%以下。

在此布景下，斑马智行闯关港交所，有着破局客户拓展的首要真义。阿里巴巴默示，斑马智行赴港上市将能培植其在客户、供应商及潜在计谋互助伙伴中的零丁形象，从而更好地洽道及收受更多业务。

从功绩数据进展看，斑马智行尽快成立更为零丁的形象，时候仍是很进攻。

行业龙头陷增长盈利困局：

营收先增后降，3年亏26亿

把柄灼识究诘的贵府，按2024年收入揣度，斑马智行是中国最大的以软件为中枢的智能座舱治理决策供应商，同期，按治理决策搭载量揣度也名标准一。

然则，亮眼的行业名次背后，斑马智行却陷增长盈利困局。

招股书骄慢，2022至2024年，斑马智行营收鉴别为8.05亿元、8.72亿元、8.24亿元，先增后降，长久莫得阻抑9亿元。同期，公司年度吃亏鉴别是8.78亿元、8.76亿元、8.47亿元，三年亏了26亿元。

进入2025年，斑马智行增长压力依旧不小，一季度营收为1.36亿元，同比下跌19.45%，公司默示，受春节假期在内的季节性身分影响，导致职责日减少，神色实行及收入阐发延伸。

利润端的进展更显严峻，一季度吃亏15.82亿元，较2024年同期的2.04亿元吃亏同比扩大超6倍，斑马智行发生了什么？

招股书骄慢，影响斑马智行利润的中枢身分，是其阐发其他无形钞票减值损失18.41亿元。筹商阛阓竞争日趋热烈及向AI入手型业务加快聚焦的计谋转向，不休层针对系统级操作系总揽理决策业务作念了计谋评估，导致了减值成果。

斑马智行18.41亿无形钞票减值，意味着系统级操作系总揽理决策业务改日创造收益的智商遇挫，前期进入的时刻上风在行业变化中有所缩小，这为公司盈利建立增添了挑战。

值得珍爱的是，斑马智行系统级操作系总揽理决策业务，是公司中枢业务。招股书骄慢，公司营收来自三伟业务，2022年至2024年，系统级操作系总揽理决策业务的收入占比均超好像。

斑马智行其他两伟业务鉴别为AI全栈端到端治理决策、车载平台行状，2024年营收占比鉴别为6.63%、10%，占比还相对较小。

就在不久前，斑马智行前CFO夏莲在一又友圈默示，“不看好公司业务发展。莫得门槛的座舱时刻，车厂王人不错我方干。”这番话戳中了斑马智行在功绩与时刻层面的双重心焦。

这种心焦并非捉风捕影。本年4月15日，祯祥控股集团总裁、极氪CEO安智慧在一场发布会上指出“智能座舱其实仍是高度同质化了，时刻含量并不高”。

斑马智行也默示，面前公司靠近的阛阓竞争日趋热烈。事实上，要是不以严格细分的业务和产物来适度，斑马智行实力竞争敌手不少。

比如，科技巨头跨界拓展的代表——华为、百度。华为领有鸿蒙OS(HarmonyOS)车载系统和ADS高阶智能驾驶治理决策，百度领有Apollo平台。

除此除外，还有不少车企以“自研”步地打入智能座舱畛域，比如特斯拉、蔚小理、比亚迪、长城汽车、祯祥汽车等。

面前，斑马智行在智能座舱畛域占据上风，但功绩靠近增长和盈利窘境，改日，斑马智行能否借助IPO募资壮大“AI全栈端到端治理决策”等业务，又能否更好成立零丁形象，在“科技巨头跨界+车企自研”的双重挤压下，得到更多大客户阻抑？咱们将保抓缓和。